-0.30
按照表11.1中的折現方法，將所有的折現值加起來為28.08元，所以我們按照最保守的原則來投資，那麼28元就是我們設定的分方嶺了。28元以下，按我們對企業真實價值的分析來說，它值這個價。如果你覺得這樣還是有點高估，我還想要更多，至少美國股市年平均回報率都能達到13％，我也想要13％，方法是一樣的。如果按照13％的折現率來計算，對於山西汾酒的估值為22.06元，相差6元。
從這一點，我們也可以看出來，如果想賺得更多，買價就一定要低。如果你很知足，10.32%的折現率就可以了，那就花高點兒的價格來買，只是這種預估要有個限度。
說完了山西汾酒，再來看百雲機場的估價。圖11.3是百雲機場歷史平均每股收益的情況。
單位：元 單位：年
圖11.3百雲機場2005年至2011年每股收益折線對比圖注：以2005年為第1年。
從2005年到2011年，百雲機場的每股收益連續7年上漲，年平均漲增速為13.59%。我們還是按照預期30年的年限來估價，本著保守估價的原則，第一個十年預估每股收益增昌為10%，第二個十年為5%，第三個十年為0。還是列出估出表，再計算出折現值加總，我們直接用10.64％的折現率來折現，如表11.2所示。
表11.2百雲機場利用收益直接折現資料
年份\專案
預期每股收益（元）
收益折現（元）
2012年 0.61
-0.55
2013年 0.70
-0.57
2014年 0.79
-0.59
2015年 0.90
-0.60
2016年 1.03
-0.62
2017年 1.17
-0.64
2018年 1.34
-0.66
2019年 1.53
-0.68
2020年 1.74
-0.70
2021年 1.98
-0.72
2022年 2.12
-0.70
2023年 2.27
-0.67
2024年 2.43
-0.65
2025年 2.60
-0.63
2026年 2.78
-0.61
2027年 2.98
-0.59
2028年 3.19
-0.57
2029年 3.41
-0.55
2030年 3.65
-0.53
